《工程经济学》教学课件：第4章工程项目资金来源与融资

《工程经济学》教学课件：第4章工程项目资金来源与融资

第4章 工程项目资金来源与融资 第1节 融资方式 第2节 融资方案分析 第1节 融资方式 一、融资主体 融资主体是指进行融资活动、并承担融 资责任和风险的项目法人单位。分为既有法 人融资主体和新设法人融资主体。 二、项目资金来源 1.资金本 ① 项目资本金占总投资的比重有要求。资本 金来源：股东直接投资、股票融资、政府 投资、受赠资金。 ② 项目资本金可用实物、工业产权、非专利 技术、土地使用权作价出资，但比例不得 超过资本金总额的20%。 ③ 筹集资本金应注意的问题： ¾ 确定资本金的具体来源渠道； ¾ 确定项目总投资额时要考虑可筹集的 资本金额度； ¾ 合理掌握资本金投入比例； ¾ 合理安排资本金到位时间。 2.其它资金融资（债务融资） ① 国内债务融资：图6-2，120页 ② 国外债务融资 三、资金筹集方式分类 1. 直接筹资：发行股票、债券。 间接筹资：贷款。 2. 权益筹资：发行股票、合资合作、企业内部 资金积累。 债务筹资：贷款、发行债券、融资租赁等。 3. 公司融资：既有法人融资。 项目融资：新设项目法人融资。 四、权益筹资与债务融资的特点 1.权益筹资的特点 ① 投资人可参与项目的建设与经营管理； ② 投资人不得中途收回投资，只能转让； ③ 投资报酬不确定，按投资比例分享收益； ④ 企业破产清算后，投资人的资本偿还在债 权人之后。 2.债务筹资的特点 ① 债权人有法定的追索本息的权利； ② 债权人无权参与企业的经营管理； ③ 企业必须按期支付本息； ④ 企业破产清算后，债权人可先获得债 务偿还。 ⑤ 企业可享受税收的好处。 五、项目融资 1.定义 项目融资指以项目的资产、收益作抵押来融 资。项目融资本质上是资金提供方对项目发起人 无追索权或有限追索权的融资贷款。贷款方在决 定是否发放贷款时，通常不把项目发起方现在的 信用能力作为重要因素来考虑，而是考虑项目本 身的盈利能力。 2.特点 ① 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方 参加； ② 项目发起方以股东身份组建项目公司，该项 目公司为独立法人，从法律上与股东分离； ③ 银行以项目本身的经济强度作为决定是否贷 款的依据。 3.项目融资的主要模式：BOT、TOT 第2节 融资方案分析 一、资金成本的含义与作用 1.含义 筹集和使用资金付出的代价。分为筹集成本 与使用成本。 筹集成本：手续费、公证费、担保费、广告 费等。属于一次性费用。 使用成本：股利、利息。 2.作用 ① 是选择资金来源和筹资方式的重要依据。 ② 是投资者进行资金结构决策的基本依据。 ③ 是评价各种工程项目是否可行的一个重要 尺度。 二、资金成本的计算 1.资金成本的一般公式 DDK P(1 f ) P F K P D F f ==−− 式中： —资金成本率 —筹资资金总额 —使用费 —筹资费 —筹资费费率 —贷款费用 —公司所得税率 —贷款年利率 —贷款总额 式中： —借款成本率 ٛ 贷款年利息 − −==⋅−− F T R G KI I(1 T) 1T K RGF 1f dt d t 例6-1，133页。 借款利息可以计入税前成本费用，起到抵税的作用。 银行借款成本.2 3.债券成本 例6-2，134页。 b bb b b b I(1-T) 1TKiB(1 f ) 1 f K B I i −==⋅−− 式中： —债券成本率 —债券筹资额 —债券年利息 —债券年利率 4.优先股成本 例6-3，135页。 P P p P p P D iK P(1f) 1 f K P D i ==−− 式中： —优先股成本率 —优先股票值 —优先股每年股息 —股息率 5.普通股成本 （1）评价法（股利增长模型法） 例6-4，135页。 cc c c c c c c DiKGGP(1 f) 1 f K P D i G =+=+−− 式中： —普通股成本率 —普通股筹资额 —普通股每年股息 —股息率 —普通股利年增长率 （2）资本资产定价模型法 例6-5，135页。 sf mf f m KR (RR) R R =+β− β 式中： —社会无风险投资报酬率 —平均风险股票必要报酬率 —股票的投资风险系数 6.租赁成本 L L L L EK(1T)P K E P =− —租赁成本率 —年租金额 —租赁资产价值 7.保留盈余成本 与普通股的计算基本相同，不考虑 筹资费用。 c r c r D KGiGP K =+=+ 式中： —保留盈余成本率 8.加权平均资金成本 n Wjj j1 j j KK Ki = =ω ω ∑ —各种资本占全部资本的比重 —第 类资金成本 三、资本结构 资本结构是指项目融资方案中各种资金来源 (含长期资本和短期资本)的构成及其比例关系。 资本结构的分析应包括项目筹集资金中股本 资金、债务资金的形式，以及各种资金所占比例 （项目资本金与负债资金比例、资本金结构和债 务资金结构）。 1.项目资本金与债务资金比例 ¾ 从权益人的角度考虑：投资越多，风险越 高。希望通过适当的债务资本比例提高项 目资本金内部收益率。 ¾ 从债权人的角度考虑：资本金比例越高， 风险越低，贷款的利率越低。 2.项目资本金结构 指项目投资各方的出资比例。 3.项目债务资金结构 债务资金的筹集是解决项目融资的资金 结构问题的核心。不同类型的债务资本融资 成本不同，融资的风险也不一样。譬如，增 加短期债务资本能降低融资成本，但会增大 公司的财务风险。 四、融资风险因素 1. 投资缺口风险； 2. 资金供应风险； 3. 利率风险； 4. 汇率风险。 第4章课程内容总结 1. 权益筹资与债务融资的特点（掌握） 2. 项目融资的概念与特点（掌握） 3. 资金成本的含义及各类筹资方式资金成本的计 算（掌握） 4. 其他内容（了解）