制度经济学作业

制度经济学作业

对创业投资基金的制度经济学分析吴正晓13155232所谓创业投资基金(VentureCapitalFund)是指由一群具有科技或财务专业知识和经验的人士操作,并且专门投资在具有发展潜力以及快速成长公司的基金。更学术地说,是其由多数投资者共同出资设立专业性创业投资基金(组织形式通常表现为创业投资公司或创业投资合伙公司),以创业投资基金名义从事组织制度化的创业资本运作。创业投资的起源可以追溯到19世纪末期，当时美国一些私人银行通过对钢铁、石油和铁路等新兴行业进行投资，从而获得了高回报。半个世纪以来，风险投资对经济的发展起了至关重要的作用。而创业投资基金的发展势头强劲，也依赖于自身的制度优势。近两年,我国的创业氛围日渐鼎盛,鼓励全民创业,创业投资基金也在中国得到了日新月异的发展，成为创业浪潮中的一支定海神针。中国的制度经济也在快速发展中，创业投资基金在制度管理方面，不断吸取国外优秀经验的同时，也在发展自己的独特道路。为了更加深入地了解制度在创业投资基金中的影响，结合这学期所学的制度经济学理论，对创业投资基金进行一定程度的剖析。一、对创业的更深的理解这学期也修了钱昇老师的创业管理这门课，在创业管理的理论中，创业〃(venture)系指创建新企业的过程。其之所以被称为〃过程"，是因为"创业〃并不仅仅意味着将企业开张起来就万事大吉。在创业企业发展成为成熟企业之前：创业"一直在进行着；在企业成熟之后，若因产品、市场或管理问题而陷入困境，则需要通过再〃创业〃使之发展成为一个重焕生机的企业。按照创业主体的不同创业"又分为〃企业创业"和〃个人创业〃两种。前者指由已经发育成熟的大公司另行创建一个独立经营的新企业；后者系指由创业家个人白手起家创建新企业。但无论是企业创业，还是个人创业，都必须符合两个不可或缺的标准：\n(1)创新产品有望创造岀新市场；(2)产品创新与市场创新的程度使得现有企业的老套管理已经不相适应，而必须通过创建新企业和实施全新的创业管理，来为之提供组织上与管理上的保障。二创业投资基金扶持创业事业发展的制度优势正如前面所指出的，按照创业主体的不同，创业可以分为“企业创业〃和"个人创业〃两种。其中，随着知识经济的发展:个人创业〃在技术创新上的比较优势，使之在创业事业中的作用变得越来越重要。然而与〃企业创业〃相比；个人创业〃又必然面临着创业家自身所难以解决的诸多问题：一是〃个人创业〃的创业家通常只能解决部分开办资金，更多的创业资本有赖于外部投资者。二是个人创业〃则存在创业者缺乏企业管理经验，需要社会为其提供必要的创业管理服务的问题。三是个人创业”所创建的是完全独立的新企业，其产品、管理理念和社会信誉需要一个逐步为社会所接受的过程。正因为此，〃个人创业〃作为现代创业事业发展的主流形态，需要社会为其提供一种新型的集资本、创业管理服务和社会资信支持于一体的服务体系。创业投资基金之所以发展成为创业事业发展的重要推进器，即在于其能够较好地满足”个人创业”在资本、创业管理服务和社会资信支持等方面的需要。(一)为〃个人创业"提供重要的资本支持通过〃个人创业"所创建的创业企业，日益呈现出〃创新速度快，企业成长迅速〃这一显著特点，对于资本累积很热扩张的要求已经远远超过社会上的节奏，新创企业需要更有力更可持续的资金支持企业的不断创新和推广。但是由于〃个人创业〃风险极大，创业者也缺乏抵押品z很难获得大量稳定的信贷资金。银行是信贷方式的主要机构,但是银行投\n资创业存在收益不确定性的问题，这对于追求稳健和保守的银行来说是个不划算的交易。对于创业企业来说，这种债务关系和资金的短期性，也不利于持续发展和扩大。与以上方式不同的是，创业投资基金不仅可以解决现代创业企业发展的资金需求问题，而且通过与之建立起一种〃收益共享、风险共担"的市场化运作机制，能够为创业企业提供相对长期的有效资本支持。（二）为"个人创业〃提供重要的创业管理服务随着技术创新速度的加快，基础研究、应用硏究与成果转化往往融于一体彳艮多中间步骤甚至可以直接跨越，从而使得越来越多的技术专家可以直接通过〃个人创业"实现技术成果的产业化。这些由技术专家出身的创业家，虽然精通技术运作，但企业管理经验缺乏。而专门从事创业投资基金运作的创业投资家，则由于并不从事微观层次的产品经营，他们在中观层次上的资本经营优势使其能够更好地洞悉现代科学技术和产业发展的走向以及整个市场发展的大趋势，因而能够较好地为创业企业提供包括制定长期发展战略与市场营销策略、物色战略合作伙伴和关键人才、部署融资安排和重构财务结构等多方面的资本经营服务，以培育和辅导创业企业快速成长和发展。（三）为〃个人创业"提供重要的社会资信支持一家创业企业若是能够得到创业投资基金的青睐，这本身就是对企业良好成长性的肯定，因而有利于为其塑造一个良好的社会形象。创业投资基金加盟之后，无疑还将进一步提高企业的业务资信，而且由于创业投资基金所提供的往往是一种长期资本支持，故还有利于降低企业负债率，改善企业财务结构，提高其进一步向社会融资的能力。三、创业投资基金控制〃委托一代理"风险的制度安排作为金融学的学生,在学习投资学、商业银行管理、保险学和财务管理等课程时，我们\n常常会考虑到逆向选择和道德风险，逆向选择是在投资之前发生的信息不对称引起的问题,而道德风险是在投资之后的信息不对称引起的问题。在谈及股权投资时,我们也常常会看到〃委托・代理〃问题的博弈。0因此，在创业投资基金运作过程中，就必须设计出一些特别的制度安排，来控制委托T弋理风险。（一）克服投资者选择基金管理人可能岀现逆向选择问题的制度安排为了克服投资者选择基金管理人过程中所可能岀现的逆向选择问题必须通过尽可能的方法去了解基金管理人的信息，来判断其相应的能力和水平。主要是以下两个方面:①通过基金管理人在相关领域接受专业教育的程度考察其管理水平。②通过基金管理人的既往相对业绩考察其管理水平与道德水平。（二）防范基金管理人可能出现道德风险问题的制度安排为了防范基金管理人岀现道德风险问题，投资者必须根据其可能观测到的信息奖惩基金管理人，以激励其选择对投资者最有利的行动。方法有：①对基金管理人实施监督。②发挥市场对基金管理人的声誉约束职能。③建立与管理业绩挂钩的激励机制。