精编疫情催生欧盟变革，美元或承压（三）

精编疫情催生欧盟变革，美元或承压（三）

疫情催生欧盟变革，美元或承压 疫情催生欧盟变革，美元或承压 ‎ ‎ ‎ 目录 一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪 .............................. .- 3 - 1.1、A 股港股行业估值比较...........................................................................- 3 - 1.2、互联互通动态跟踪 .............................................................................- 6 - 1.3、行业要闻及兴业证券行业分析师事件点评............................................- 8 - 1.4、重点行业观点集锦兴业证券行业分析师观点..............................- 13 - 二、美股映射..........................................................................................................- 21 - 2.1、行业估值特征.........................................................................................- 21 - 2.2、海外买方机构投资者观点.....................................................................- 23 - 三、风险提示..........................................................................................................- 25 - 图表 1：A 股 2011 年以来分行业历史市盈率 TTM 区间 ....................................- 3 - 图表 2：A 股 2011 年以来分行业历史PB 区间.....................................................- 4 - 图表 3：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 区间 ................................................- 5 - 图表 4：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 和历史PB 分位数.........................- 5 - 图表 5：港股 2011 年以来行业市盈率....................................................................- 6 - 图表 6：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业 PETTM 历史区间- 6 - 图表 7：港股 2011 年以来行业市净率....................................................................- 6 - 图表 8：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业市净率历史区间..- 6 - 图表 9：陆股通近一周、一月资金的净流入（亿人民币，根据十大活跃成交股的数据计算） ....................................................................................................................- 7 - 图表 10：港股通近一周、一月资金的净流入（亿港元，根据十大活跃成交股的数据计算） ....................................................................................................................- 7 - 图表 11：北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币) .........................................- 8 - 图表 12：北向资金周度前十大净卖出个股（亿人民币）....................................- 8 - 图表 13：南向资金周度净买入前十大个股个股（亿港元）................................- 8 - 图表 14：南向资金周度净卖出前十大个股（亿港元）........................................- 8 - 图表 15：欧洲新能源汽车产销预测：未来将维持高增速（单位：万辆）......- 10 - 图表 16：2009-2020.06 挖掘机销量及同比增速..................................................- 10 - 图表 17：2016-2020.06 挖掘机月销量（万台）.................................................- 10 - 图表 18：近期行业相关政策及数据 ..................................................................... - 11 - 图表 19：风电装机容量 .........................................................................................- 14 - 图表 20：电网投资额 .............................................................................................- 14 - 图表 21：乘用车近三年月度销量（单位：万辆）..............................................- 15 - 图表 22：乘用车近三年月度销量同比（单位： ‎ ‎ ）..........................................- 15 - 图表 23：兴证医药 7 月份稳健配置组合.............................................................- 18 - 图表 24：兴证医药 7 月份积极进取组合.............................................................- 18 - 图表 25：美股 1990 年以来分行业预测市盈率（所处历史分位数从低到高排序）- 22 - 图表 26：20200710 纳斯达克市值排前列的科技股估值水平.............................- 22 - 图表 27：20200710 富时中国N 股指数市值前二十中概股估值水平................- 23 - 图表 28：美国 vs 欧元区的预算赤字比较..........................................................- 24 - 图表 29：随着美国成长巨头的激增，集中度风险上升......................................- 25 - 　 一、中国股市（A 股港股）行业动态跟踪 1.1 、A 股港股行业估值比较 A 股行业估值 截至 7 月 10 日，行业估值从市盈率 TTM 的角度，特征如下（括号内为分位数数 值，且以下涉及分位数时，其历史区间为 2011 年第一个交易日至今）： Ÿ 食品饮料（100%）、休闲服务（100%）、汽车（99%）、医药生物（98%）、家用电器（93%）、计算机（93%）、传媒（87%）、交通运输（80%）、电子（78%）、通信（77%）、纺织服装（73%）、非银金融（69%）、商业贸易（64%）、电气设备（58%）、机械设备（56%）、有色金属（56%）、国防军工（54%）行业市盈率TTM 处于相对较高分位数水平。 Ÿ 公用事业（49%）、化工（48%）、银行（44%）行业市盈率 TTM 处于相对居中分位数水平。 Ÿ 建筑材料（29%）、建筑装饰（24%）、房地产（18%）行业市盈率 TTM 处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。 图表 1：A 股 2011 年以来分行业历史市盈率 TTM 区间 最低值 中位数 最高值 最新值 当前所处历史分位数(右） 100.0 90.0 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 120 100 80 60 40 20 ‎ ‎ 数据来源：Wind，整理注：市盈率最高值若超过 100 倍，未在图中列示 行业估值从市净率的角度，特征如下（以下涉及分位数时，其历史区间为 2011 年第一个交易日至今）： · 食品饮料（100%）、休闲服务（99%）、电子（97%）、医药生物（88%）、计算机（78%）、家用电器（76%）、通信（75%）行业处于横向相对较高水平。 · 建筑材料（60%）、非银金融（60%）、电气设备（60%）、国防军工（59%）、机械设备（51%）、传媒（48%）、交通运输（44%）行业市净率处于横向相对居中水平。 · 商业贸易（35%）、化工（33%）、有色金属（30%）、纺织服装（29%）、汽车 食品饮料 休闲服务 汽车 医药生物 家用电器 计算机 传媒 交通运输 电子 通信 纺织服装 非银金融 商业贸易 电气设备 机械设备 有色金属 国防军工 公用事业 化工 银行 建筑材料 建筑装饰 房地产 　 （26%）、房地产（15%）、公用事业（9%）、建筑装饰（5%）、银行（4%）行业市净率处于相对较低分位数水平（括号内为其分位数数值）。　 图表 2：A 股 2011 年以来分行业历史 PB 区间 最低值 中位数 最高值 最新值 当前所处历史分位数(右） 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 120 100 80 60 40 20 数据来源：Wind，整理 从 ROE TTM 的角度，特征如下： ‎ ‎ Ÿ 建筑材料（78%）、国防军工（73%）、电子（69%）、房地产（65%）、电气设备（65%）、机械设备（61%）行业处于横向相对较高水平； Ÿ 食品饮料（59%）、通信（54%）、化工（36%）、非银金融（35%）、有色金属 （34%）、家用电器（23%）和商业贸易（18%）行业处于横向相对居中水平； Ÿ 传媒（6%）、银行（3%）、公用事业（2%）、计算机（1%）、纺织服装（1%）、休闲服务（不到 1%的水平）、医药生物（不到 1%的水平）、交通运输（不到1%的水平）、建筑装饰（不到 1%的水平）和汽车（不到 1%的水平）行业处于横向相对较低水平。 食品饮料 休闲服务 电子 医药生物 计算机 家用电器 通信 建筑材料 非银金融 电气设备 国防军工 机械设备 传媒 交通运输 商业贸易 化工 有色金属 纺织服装 汽车 房地产 公用事业 建筑装饰 银行 0.3 最低值中位数最高值最新值 当前所处历史分位数(右） 100 0.2 80 0.2 60 0.1 40 0.1 20 0.0 0 公用事业 PB所处历史分位数 150 100 50 纺织服装 0 ‎ ‎ 建沪深300 有色金属 商业贸易 电 工 90 80 70 60 50 40 30 20 10 休闲服务 运输 计算机 交通 汽车 医药生物 传媒 银行 家用电器 金融 化工 非银 饮料 电气设备 通信 食品 机械设备 子 房地产 国防军 材料 建筑 Ÿ 图表 3：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 区间 图表 4：A 股 2011 年以来分行业 ROE TTM 和历史 PB 分位数 数据来源：Wind，整理注：最低值低于 0 的未在图中列示 数据来源：Wind，整理 港股市场估值 截至 7 月 10 日，从静态市盈率（TTM）的角度，行业估值分位数特征如下： Ÿ 资讯科技业（77%）、地产建筑业（64%）、原材料业（51%）、工业（35%）、公用事业（34%）、金融业（22%）、能源业（19%）、电讯业（8%）、综合业 （6%）。（注：行业括号内百分比数值为 2011 年以来行业当前最新市盈率所在分位数） Ÿ 恒生医疗保健业（44.4 倍）、恒生非必需性消费业（24.0 倍）、必需性消费业 （28.5 倍）。　 从市净率的角度，港股多数行业估值处于历史低位，资讯科技业（92%）、原材料业（35%）、地产建筑业（29%）、工业（28%）、其余行业皆低于 5%。恒生非必需性消费业估值水平为 1.9 倍、必需性消费业为 3.6 倍、医疗保健业为 4.4 倍。 建筑材料国防军工电子 房 地 产 电气设备机械设备食品饮料通信 化工 非银金融有色金属家用电器商业贸易传媒 银行 公用事业计 算 机 纺织服装休闲服务医药生物交通运输建筑装饰汽车 ROE所处历史分位数 ‎ ‎ 最高 分位数，右 最新 恒生医疗保健业 图表 5：港股 2011 年以来行业市盈率 图表 6：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗 保健业 PETTM 历史区间 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 最低 中位数(11年迄今) 最高 最新 分位数 100 80 60 40 20 50.0 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 恒生非必需性消费业 数据来源：Wind，整理 注：因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚，图中不包含此三个指数；最高值高于60 倍、最低值低于 0 倍的值未在图中列出。 数据来源：WInd，整理 注：恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指公司自 20XX 年 9 月发布 图表 7：港股 2011 年以来行业市净率 图表 8：恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗 保健业市净率历史区间 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 最低 中位数(11年迄今) 100 80 60 40 20 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 恒生非必需性消费业恒生必需性消费业 0.0 ‎ ‎ 数据来源：Wind，整理 注：因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚，图中不包含此三个指数 数据来源：WInd，整理 注：恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指公司自 20XX 年 9 月发布 1.2 、互联互通动态跟踪 北向资金（20200706-20200710） Ÿ 主要流入非银行金融、家电和银行； Ÿ 流出计算机、建材和食品饮料。 恒生必需性消费业 恒生医疗保健业 2020-06 2020-06 2020-05 2020-05 2020-04 2020-04 2020-03 2020-03 2020-02 2020-02 2020-01 2020-01 20XX-12 20XX-12 20XX-11 20XX-11 20XX-10 20XX-10 20XX-09 20XX-09 恒生资讯科技业 恒生资讯科技业 恒生地产建筑业 恒生地产建筑业 恒生原材料业 恒生原材料业 恒生工业 恒生工业 恒生公用事业 恒生公用事业 恒生金融业 恒生金融业 恒生能源业 恒生能源业 恒生电讯业 恒生电讯业 恒生综合业 恒生综合业 ‎ ‎ 164.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0 -20.0 -30.0 -40.0 最近1周 最近1月 104.0 44.0 (16.0) Ÿ 周度前十大净买入个股为中国平安、格力电器、恒瑞医药、立讯精密、招商 银行、中信证券、伊利股份、万科A、美的集团、TCL 科技； Ÿ 周度前十大净卖出个股为中国人寿、东方财富、海螺水泥、平安银行、绿地控股、歌尔股份、紫光国微、洋河股份、中国中免、五粮液。 南向资金（20200706-20200710） Ÿ 主要流向计算机、银行和电子元器件； Ÿ 主要流出食品饮料、汽车和通信。 Ÿ 周度净买入个股为腾讯控股、小米集团-W、建设银行、香港交易所、汇丰控 股、金山软件、中金公司、中国平安、中国人寿、安踏体育; Ÿ 周度净卖出个股为光大证券、中国软件国际、融创中国、中芯国际、中信证券、中兴通讯、比亚迪股份、吉利汽车、证券、中国飞鹤。 图表 9：陆股通近一周、一月资金的净流入（亿人民币， 根据十大活跃成交股的数据计算） 图表 10：港股通近一周、一月资金的净流入（亿港元，根据十大活跃成交股的数据计算） 数据来源：Wind，整理 数据来源：Wind，整理 最近1周 最近1月 食品饮料建材 计 算 机 有色金属传媒 汽车 石油石化 餐饮旅游 电力设备 电子元器件基础化工 电力及公用事业建筑 交通运输通信 机械 房 地 产 农林牧渔医药 银行家电 非银行金融 计算机 银行电子元器件非银行金融纺织服装石油石化 医药餐饮旅游 综合有色金属 传媒商贸零售农林牧渔 电力及公用事业 煤炭建材房地产通信汽车 食品饮料 　 图表 11：北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币) 图表 12：北向资金周度前十大净卖出个股（亿人民币） 0.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 -25.0 -30.0 ‎ ‎ 数据来源：Wind，整理 数据来源：Wind，整理 图表 13：南向资金周度净买入前十大个股个股（亿港元） 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 图表 14：南向资金周度净卖出前十大个股（亿港元） 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 -4.0 数据来源：Wind，整理 数据来源：Wind，整理 1.3 、行业要闻及兴业证券行业分析师事件点评 行业动态简述如下（详细内容见附表）： Ÿ 中国政府网发布《国务院关于做好自由贸易试验区第六批改革试点经验复制推广工作的通知》, 要求复制推广自贸区第六批 37 项改革试点经验； Ÿ 《中华人民共和国海关对海南离岛旅客免税购物监管办法》自 2020 年 7 月 10 日起施行； Ÿ 国务院发布《关于推进医疗保障基金监管制度体系改革的指导意见》，要求统筹推进相关医疗保障制度改革，深化医保支付方式改革； Ÿ 国家发改委等 12 个部门出台《关于支持民营企业参与交通基础设施建设发展的实施意见》; Ÿ 国家发改委印发《关于做好 2020 年国家骨干冷链物流基地建设工作的通知》， 五粮液 中国飞鹤 中国中免 中信建投证券 洋河股份 吉利汽车 紫光国微 比亚迪股份 歌尔股份 中兴通讯 绿地控股 中信证券 平安银行 中芯国际 海螺水泥 融创中国 东方财富 中国软件国际 中国人寿 光大证券 TCL科技 安踏体育 美的集团 中国人寿 万科A 中国平安 伊利股份 中金公司 中信证券 金山软件 招商银行 汇丰控股 立讯精密 香港交易所 恒瑞医药 建设银行 格力电器 小米集团-W 中国平安 腾讯控股 　 ‎ ‎ 公布 2020 年 17 个国家骨干冷链物流基地建设名单； Ÿ 科技部等六部门对《国家农业科技园区管理办法》进行了修订并印发，推动 园区向高端化、集聚化、融合化、绿色化方向发展； Ÿ 银保监会就《关于实施车险综合改革的指导意见》公开征求意见； Ÿ 宁波市资规等四部门联合印发《关于进一步保持和促进我市房地产市场平稳健康发展的通知》，提出稳定房地产市场的十条新政； Ÿ 湖北省出台《关于加快湖北省大健康产业发展的若干意见》； Ÿ 自 8 月 1 日起，河南省将对全省钢铁、水泥企业试行超低排放差别化水电价格； Ÿ 山西省发布《关于第三批煤矿减量重组方案的批复》； Ÿ 工信部、自然资源部下达 2020 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标； Ÿ 2020 年海南三大主导产业（旅游业、现代服务业、高新技术产业）项目总投资 1461 亿元； Ÿ 上海自贸区临港新片区 18 个重点产业项目集中开工； Ÿ 工信部印发《工业互联网专项工作组 2020 年工作计划》； Ÿ 上海浦东新区人工智能创新发展浦东方案正式出炉，到 2021 年，实现人工智能企业集聚突破 700 家，人工智能相关产业规模突破 1000 亿元； Ÿ 青岛 5G 智能电网项目一期工程正式交付投产，标志着目前国内规模最大的 5G 智能电网正式建成； Ÿ 华为率先以 100%通过率完成 5G 设备安全测试； 事件点评： ‎ ‎ 【兴证电新 朱玥 20200707】《欧洲诸国 6 月电车乘风破浪，如期恢复高增长》事件： Ÿ 2020 年 6 月，欧洲各国电车受疫情影响进一步消退。德国、法国、英国、挪威、葡萄牙、瑞典、意大利七国 2020 年 6 月新能源汽车注册量 7.3 万，同比上升 ，环比上升 ，渗透率为 9 （含纯电动和插电混动）。整体而言：　 6 月同、环比均大幅上升 , 欧洲新能源汽车快速恢复高增长，7 月料将持续高增长，全年销量无忧。 点评： Ÿ 行业政策：欧盟明确碳排放目标不改，推动新能源车发展；法国、德国补贴加码： Ÿ 欧洲 6 月整车注册量：疫情影响趋近消退，快速恢复高增长，法、英新能源乘用车注册量增速亮眼： Ÿ 6 月平均碳排放小幅下降：法国 6 月平均碳排放为 99.3 g/km，同比下降 11 ，环比下降 2 ，主要系 6 月新能源车快速恢复高增长。相比 20XX 年，电车销量暴增带来碳排放下降明显。德国 6 月单车平均 CO 2 下降至 150.2 g/km。乘 　 用车销售结构的变化带来碳排放开始呈现下降趋势，但与 2021 年 95g/km 还 有较大差距，预计未来各家车企将加大新能源汽车的投放。 ‎ ‎ Ÿ 欧洲诸国 6 月新能源汽车注册量恢复高增长，整体趋势符合我们判断，但超市场预期。预计欧洲7 月料将持续高增长。2020 年是欧洲新能源汽车的大年， 持续看多欧洲放量。 图表 15：欧洲新能源汽车产销预测：未来将维持高增速（单位：万辆） 数据来源： Marklines，电新团队整理 【兴证机械军工 石康 20200713】《2020 年上半年挖掘机销量点评：内需韧性十足外需有所恢复，全年确定性强建议继续超配》 事件: Ÿ 根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会数据，2020 年 1-6 月，挖掘机行业销量 170425 台，同比增长 24.2%；其中国内市场销量 155893 台，同比增长24.8%，出口销量 14532 台，同比增长 17.8%。2020 年 6 月，挖掘机行业销量24625 台，同比增长 62.9%；其中国内市场销量 21724 台，同比增长 74.8%， 出口销量 2901 台，同比增长 7.6%。 点评： Ÿ 行业持续超预期增长，国内市场保持高景气度。2020 年我国经济增长面临较 大压力，逆周期调节继续成为经济稳增长的重要手段，基础设施建设投资持续加码，带动挖掘机需求高涨。 Ÿ 复工以来，挖掘机全产业链始终保持高景气度。从上游核心部件行业来看， 海外疫情蔓延加速核心部件的国产替代进程，核心配套企业排产达历史新高。 Ÿ 逆周期调节加码基建投资，全年挖掘机需求确定性强。 ‎ ‎ ，今年拟安排地方政府专项债券 3.75 万亿元，比去年增加 1.6 万亿元，重点支持既促消费惠民生又调结 构增后劲的两新一重建设。随着下半年剩余专项债的投放，工程机械全年需求确定性强。　 图表 16： 2009- - 2020.06 挖掘机销量及同比增速 图表 17：2016-2020.06 挖掘机月销量（万台） 　 25 120 6 100 5 20 80 60 4 15 40 3 10 20 2 5 -20 1 -40 0 -60 0 2016年 20XX年 20XX年 销量（万台） 同比增长（ ） 20XX年 2020年 数据来源：中国工程机械工业协会，机械军工团队整理 数据来源：中国工程机械工业协会，机械军工团队整理 【兴证保险 王尘 20200710】《lt;关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）gt; 点评》事件: Ÿ 2020 年 7 月 9 号，中国银保监会发布了《关于实施车险综合改革的指导意见 （征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）。点评： Ÿ 本次车险综合改革的主要目的在于保护消费者权益，短期内将降价、增保、 提质作为阶段性目标。 Ÿ 车险综合改革的实施对于车险保费和车险盈利能力带来一定的压力，但有利于优化车险成本结构，也有望通过投保率上升等方式对冲部分负面影响。 ‎ ‎ Ÿ 虽然车险综合改革整体上对于车险业务会带来一定的负面影响，但基本在市场的预期内，并且对于产险公司而言，非车业务是近两年来最主要的增长点， 预计能带动整体产险业务保持两位数的增长，我们维持对于行业推荐的评级。 图表 18：近期行业相关政策及数据 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 日期 行业相关政策及数据 7.6 海关总署发布重新修订的《中华人民共和国海关对海南离岛旅客免税购物监管办法》，自 2020 年 7 月 10 日起施行。《办法》规定，对海南离岛旅客超出年度免税购物额度、限量部分，照章征收进境物品进口税；借海南离岛免税代购牟利将受处罚。（海关总署） 7.6 国家发改委下达中央预算内投资 2 亿元，支持郑州、重庆、成都、西安、乌鲁木齐等 5 个中欧班列 枢纽节点城市开展中欧班列集结中心示范工程建设，促进中欧班列开行由点对点向枢纽对枢纽 转变，加快形成干支结合、枢纽集散的高效集疏运体系。（国家发改委） 7.7 中国政府网发布《国务院关于做好自由贸易试验区第六批改革试点经验复制推广工作的通知》, 通知要求复制推广自贸区第六批 37 项改革试点经验，金融开放创新领域包括绿色债务融资工具创新 等 4 项，贸易便利化领域包括融资租赁+汽车出口业务创新等 7 项，投资管理领域包括电力工程 审批绿色通道等 9 项。（中国政府网） ‎ ‎ 7.7 上海自贸区临港新片区 18 个重点产业项目集中开工，涵盖集成电路、新能源汽车、人工智能、航空 航天、生物医药等重点产业领域，总投资 480 亿元，达产产值约 800 亿元。（上海市人民政府网） 7.7 国家发改委印发《关于做好 2020 年国家骨干冷链物流基地建设工作的通知》，公布 2020 年 17 个国 家骨干冷链物流基地建设名单，要求进一步加强冷链物流设施设备改造，促进业务流程和经营模式 创新，不断提高冷链物流服务能力和效率。（国家发改委） 7.7 湖北省出台《关于加快湖北省大健康产业发展的若干意见》，该意见出台了 30 条政策措施加快湖北 省大健康产业发展。其中，对获得国家一类新药生产批件的企业，每个产品给予 3000 万元奖励；对在全国同类仿制药中首个通过一致性评价的药品，按经认定实际投入研发费用的 20%予以奖补。 （湖北省卫健委） 7.8 国家发改委等 12 个部门出台《关于支持民营企业参与交通基础设施建设发展的实施意见》，支持民 营企业参与交通基础设施建设运营，不得设置限制性门槛，并全面清理现有资质资格限制性规定。 （中国政府网） 7.8 自 8 月 1 日起，河南省将对全省钢铁、水泥企业试行超低排放差别化水电价格。凡未按要求完成超 低排放改造的钢铁、水泥企业，其网购电量（含市场化交易电量）和购买自来水企业水量全部实行 ‎ 加价政策。（中国政府网） 7.8 山西省发布《关于第三批煤矿减量重组方案的批复》，共涉及 18 座矿井，重组共核减产能 315 万吨 /年。批复要求，被重组煤矿要立即停止生产建设，重组后煤矿要严格履行生产建设程序，严格执行批复的资源开发顺序。（国家煤炭工业网） 7.9 工信部、自然资源部下达 2020 年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，涉及中国稀有稀土股 份、五矿稀土集团、北方稀土、厦门钨业、南方稀土集团、广东省稀土产业集团。（中国工信部 ） 7.9 国务院发布《关于推进医疗保障基金监管制度体系改革的指导意见》，要求统筹推进相关医疗保障制 度改革，深化医保支付方式改革，加强基金预算管理和风险预警。加快推进医保标准化和信息化建设，建立和完善医保智能监控系统，加强大数据应用。（中国政府网） 7.9 科技部、农业农村部、水利部、国家林业和草原局、中国科学院、中国农业银行对《国家农业科技园区管理办法》进行了修订并印发，要求积极吸引优势企业和优秀人才入驻园区，着力孵化涉农高新技术企业，发展农业高新技术产业，推动园区向高端化、集聚化、融合化、绿色化方向发展。（科 技部） 7.9 银保监会就《关于实施车险综合改革的指导意见》公开征求意见，交强险总责任限额将从 12.2 万元 提高到 20 万元，支持行业将示范产品商业三责险责任限额从 5 万-500 万元档次提升到 10 万-1000 万元档次，商车险产品附加费用率上限由 ‎ ‎35%下调为 25%，预期赔付率由 65%提高到 75%。 银保监会表示，改革后商车险基准保费价格将大幅下降，预计消费者的实际签单保费也将明显下降， 行业整体车险保费规模可能出现一定幅度下降。预计改革后部分竞争力不强中小公司经营会更加困难，本次改革也提出了相应支持政策。（银保监会网） 7.9 IMT-2020（5G）推进组近期组织 5G 设备安全测试，由中国信息通信研究院牵头，与三大运营商组成测试组，对华为、中兴、爱立信、大唐、上海诺基亚贝尔 5G 基站和核心网设备进行安全保障测 试。华为率先以 100%通过率完成该测试。（华为官网） 7.10 2020 年海南共安排省重点项目 105 个，总投资 3772 亿元，年度计划投资 677 亿元。其中，三大主 导产业（旅游业、现代服务业、高新技术产业）项目 34 个，总投资 1461 亿元。（中国政府网） 7.10 工信部印发《工业互联网专项工作组 2020 年工作计划》，主要任务包括提升基础设施能力、构建标 　 识解析体系、建设工业互联网平台、突破核心技术标准、培育新模式新业态、促进产业生态融通发展、增强安全保障水平、推进开放合作、加强统筹推进、推动政策落地等 10 大任务类别的 54 项具体举措。 计划提出，开展 IPv6 在交通行业推广应用的研究，推进 IPv6 在应急管理领域推广应用的研究。依 申请协调批复 ‎ ‎5G 工业互联网专网频率试验使用许可，适时出台物联网、工业互联网频率使用指南。 建成国家工业互联网大数据中心，引导各地建设一批工业互联网大数据分中心。推动超高清视频、 虚拟现实等技术在工业互联网领域融合应用。（工信部） 7.11 中国电信宣布由国网青岛供电公司、中国电信青岛分公司和华为公司联合开发的青岛 5G 智能电网项目一期工程正式交付投产，这标志着目前国内规模最大的 5G 智能电网正式建成。（中新网） 7.11 2020 世界人工智能大会期间，人工智能创新发展浦东方案正式出炉。目前，上海浦东新区正围绕＂ 1+3+6＂总体蓝图，打造人工智能创新发展浦东方案。到 2021 年，实现人工智能企业集聚突破 700 家，人工智能相关产业规模突破 1000 亿元。 数据来源：政府官网，主流媒体，整理 1.4 、重点行业观点集锦兴业证券行业分析师观点 【兴证电新 朱玥 20200712】《欧洲电动车乘风破浪，双积分托底国内市场》 Ÿ 新能源汽车：预计下半年产销国内外共振向上。持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链，推荐全球供应链核心标的：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份等。 Ÿ 电力设备：预计 2020 年国网电网投资额将达到 4600 亿元，同比增速（扣除 农网）已接近 ‎ ‎20%，同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。继续首推龙头国电南瑞和带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通，建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。 Ÿ 新能源发电：中国全年装机规模有望达 50GW，Q3 淡季不淡，Q4 集中并网。海外需求逐步复苏，全年装机预计 120-132GW，同比持平略增。风电板块， 供给端（尤其是整机环节）以内需驱动为主，年内抢装加速进行，电网消纳空间 36.7GW 超预期抢装规模可期，基本面及业绩确定性高。推荐：通威股 份、隆基股份、日月股份。 Ÿ 工业控制：国内工控龙头市场份额快速提升，预计公共卫生事件过后业绩将加速修复。推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术，建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。 　 图表 19：风电装机容量 图表 20：电网投资额 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 风电新增装机容量（万千瓦） 风电累计装机容量（万千瓦） 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 电网基本建设投资完成额累计值（亿元） 电网基本建设投资完成额累计同比（%） 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 数据来源：Wind，电新团队整理 ‎ 数据来源：Wind，电新团队整理 【兴证汽车 戴畅 20200712】《6 月乘用车复苏延续，上海皮卡放宽限制》 Ÿ 据中汽协数据，6 月乘用车批售 176.4 万辆，同比+1.8%，连续第二个月批售转正，乘用车批售伴随经济复苏与地方性消费刺激政策恢复趋势确立。考虑19 年 7 月和 8 月批售基数均较低(分别 152.8/165.3 万辆)，乘用车批售复苏趋势预计将继续延续。 Ÿ 上海作为重庆之后第二个放宽皮卡限行的直辖市，预计将对地方政府解除皮卡路权限制起到良好示范作用。在皮卡解禁以及乘用化的大趋势下，皮卡销量空间仍在，有望继续维持良好增长态势。 Ÿ 预计乘用车 20Q3 复苏延续，皮卡解禁持续推进，预计整体汽车板块将迎来业绩与估值双重修复。乘用车 20Q2 持续复苏，Q2 同比+2.2%；重卡 20Q2 销 Ÿ 量创新高，达到单季 53.9 万辆，同比+63.1%，持续验证我们二季度策略与半年度策略的判断。全年乘用车销量不悲观，重卡有望持续景气，新能源与智能驾驶孕育细分成长机会，建议继续围绕内需布局优质汽车资产：1）高景气 有望持续的重卡行业：中国重汽、潍柴动力、威孚高科；2）特斯拉产业链： 拓普集团、三花智控、华域汽车、岱美股份，旭升股份、凌云股份；3）受益乘用车销售回暖：长安汽车、长城汽车、广汇汽车；4）智能驾驶：德赛西威、伯特利。 ‎ ‎ 同比增速（ ） 2016-05 2016-07 2016-09 2016-11 20XX-01 20XX-03 20XX-05 20XX-07 20XX-09 20XX-11 20XX-01 20XX-03 20XX-05 20XX-07 20XX-09 20XX-11 20XX-01 20XX-03 20XX-05 20XX-07 20XX-09 20XX-11 2020-01 2020-03 2020-05 　 300 250 200 30% 10% -10% 150 100 50 0 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 -30% -50% -70% -90% 20XX 20XX 20XX 2020 20XX 20XX 20XX 2020 数据来源：中汽协，汽车团队整理 数据来源：中汽协，汽车团队整理 【兴证计算机 蒋佳霖 20200711】《掘金银行 IT 戴氏双击（附全景图）》 Ÿ 伴随半年报财报季的到来，业绩的超预期将成为股价上涨的重要动力。建议重点布局半年报改善相对确定的领域。 1、高增长确定板块： 核心包括云计算、互联网 （含互联网金融）板块。2、半年报悲观预期已经充分释放，后续业绩有望迎拐点 的高弹性领域，包括信创、网安、银行 IT。其中，龙头公司有望保持强者恒强， 建议超配。 Ÿ 信创产业进入实质落地期，龙头超配正当时。从 6 ‎ 月份开始，信创产业多地招投标陆续开启，产业进程提速。短期党政市场的国产替代是千亿级市场，放眼行业及民用市场，将是一个万亿级市场。伴随产业推进，中国也有望诞生基础软硬件产品型巨头。随着近期招投标的落地，核心赛道优质龙头在下半年将迎来业绩兑现及拐点。持续重点看好【操作系统】、【芯片】、【数据库】三大核心赛道龙头。　 【兴证电子 谢恒 20200712】《中芯配售绑定上下游合作商，面板涨价气势如虹》 Ÿ 中芯此次科创板上市，下游客户和上游设备材料等供应商相继踊跃入股，相互绑定，反映半导体产业链未来加深合作、共同突破关键制程的意向和决心。 参考中芯国际和长电科技的合作共赢模式来看，一旦中芯国际在更多关键制 程上实现突破，韦尔、汇顶等新进股东将加大订单支持力度，同时中芯也会加大对安集、沪硅等股东企业的合作力度，看好中芯国际后续加大资本开支对国产设备材料龙头企业的拉动，建议继续关注北方华创、刻蚀龙头A 公司、 安集科技等国产设备材料龙头。 Ÿ 根据群智咨询（Sigmaintell）供需模型数据，预计 32/39.5~43/50/50+大尺寸预计 7 月涨幅分别扩大到 3/3~4/5/5+/6 美金以上，强劲上涨气势如虹，我们认为本轮为面板行业大周期的价格上涨的持续时间和幅度均高于上轮周期，供给偏紧持续时间长达 2 年，建议重点关注京东方、TCL 科技。 【兴证家电 王家远 ‎ ‎20200712】《多联机连续两个月实现正增长，梅雨影响投资者情绪》 图表 21：乘用车近三年月度销量（单位：万辆） 图表 22：乘用车近三年月度销量同比（单位： ） 167 177 154 104 7.0% -2.6% 1.8% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 -48.4% 　 Ÿ 根据最新预测，今年梅雨季比往年多一旬，预计 7 月 20 日结束，同比去年类似，但是雨量大，7 月上旬和中旬的空调销售会受到负面影响。但是华北、华南存在连续多日的高温。整体来看，7 月的夏天略低于前期预期，不过当下夏 天还在进行，无法下定论。以上会减缓空调内销复苏节奏，但地产竣工和疫情推迟消费均会利好 Q3 空调销售，因此短期依然可以保持乐观，但需要熬 一些时日等到梅雨彻底结束。 Ÿ 相比其他更高估值的行业，当下依然首推家电的空调行业，包括美的集团、格力电器、海尔智家，下个利好的催化剂验证节点在 7 月 20 日前后，包括产业在线披露 6 月数据和梅雨季结束。 【兴证机械军工 石康 20200712】《基建产业链需求饱满，关注锂电后段设备投资机会》 Ÿ 重点关注基建产业链，持续超配工程机械，同时建议超配塔机租赁龙头建设机械。从行业需求和核心配套企业排产情况来看，我们判断 7 ‎ 月份行业销量有望继续保持同比高速增长。虽然受大幅增加设备采购和天气因素影响等， 庞源租赁 6 月份塔吊吨米利用率有所下降，但短期开工率波动并不影响公司长期成长。我们建议继续超配工程机械板块，重点推荐塔机租赁龙头建设机 械、工程机械核心配套企业恒立液压，推荐三一重工、中联重科、艾迪精密 及高空作业平台龙头浙江鼎力。 Ÿ 继续看好新兴产业的投资机会，重点推荐半导体设备、锂电设备、光伏设备等。从短周期观察，上半年推迟的产能扩增计划有望在三季度起加快释放； 从长期来看，未来 3 年锂电设备市场复合增速有望保持在 30%以上。1）纵观锂电设备各工艺道次，后段设备自制率高，普遍享有较高毛利率，而自动化赋能后段柔性生产，或将进一步强化后段工序企业获利能力。锂电设备板块， 重点推荐后段设备龙头杭可科技，关注赢合科技、先导智能；2）光伏设备方面，当前 HJT 技术路线尚不清晰，兼备工艺与设备技术基础，具备整线 TURN KEY 能力的龙头设备厂商有望率先收获HJT 行业红利，重点看好迈为股份、捷佳伟创；3）半导体设备方面，重点推荐具有充足市场空间的主工艺设备标的北方华创、中微公司，同时可在技术壁垒相对较低、国产化相对容易的细分领域（清洗、ATE 等）寻找机会，重点关注华峰测控、至纯科技等。 【兴证军工 石康 20200712】《兴证军工观察：战略看多十四五，高成长优质标的将现稀缺性》 ‎ Ÿ 展望未来 5 年，新型军机、航天装备、航空碳纤维复合材料等重点方向将催 生一批高成长标的。 Ÿ 放眼十四五，中航沈飞、菲利华、航天电器、洪都航空、紫光国微、爱乐达、中简科技、天箭科技、中航高科、航天彩虹、宝钛股份、铂力特、西部超导、睿创微纳、高德红外、三角防务、钢研高纳、北摩高科、光威复材、鸿远电子、中航光电、新雷能、航发动力、安达维尔等一批标的有望实现持续快速增长，部分标的将获爆发式增长。 Ÿ 伴随着价值标的估值显著回落，军工板块投资主线逐步切换为价值成长。展望未来 5 年，细分方向需求的结构性加速将催化军工板块加速向价值投资阶段过渡。 Ÿ 自下而上选股将成为获得超额收益的关键。 【兴证交运 龚里/张晓云 20200712】《国内运输量持续复苏，中韩国际班次扩容》 　 交通运输核心资产低位正是布局良机。电商增速超预期，重点关注快递板块业绩弹 性和估值修复机会；国际航线逐步放开，国内需求快速恢复，关注航空板块危机后期反弹机会；基础设施基金 REITs 推进，关注运营能力强、具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团；关注供应链公司估值修复及未来可能的主题投资机会。 Ÿ （1）快递板块：推荐政策利好明显，近期业务量大幅增长的顺丰控股，和电商 快递龙头韵达股份。 Ÿ ‎ ‎（2）航空板块：关注需求后置以及供给增量锁住带来的反弹机会，重点关注春秋航空、华夏航空。 Ÿ （3）公路板块：经济增速下行，高速公路稳健性凸显，业绩成长及确定性角度 推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。 Ÿ （4）机场板块：中期继续关注产能投放+空域放开带来一线机场利用率提升的新周期，关注上海机场、白云机场。 Ÿ （5）供应链板块：关注 REITs 基金推动下，东百集团等强开发能力的物流基础 运营商，关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸、瑞茂通、易见股份和怡亚通等公司的估值修复机会。 Ÿ （6）航运板块：油运短期运价承压，中期关注油运供给端优化，关注中远海 能、招商轮船；集运维持大规模停航，随着需求回暖，运价持续超预期回升， 关注中远海控。　 【兴证医药 徐佳熹 20200713】《拥抱创新大时代》 Ÿ 医药各个细分行业先后进入创新时代，并且迎来收获期。我们将创新划分为 1.0 时代和 2.0 时代，目前创新药进入下半场，已经从 1.0 时代向 2.0 时代跨越。创新疫苗随着 19 年底《疫苗法》颁布和生物制品加速审评，进入创新 1.0 时代。创新器械随着器械集采序幕拉开和港股18A 及科创板给予的创新溢价， 正加速步入 1.0 创新时代，而且头部公司可能会加速步入 2.0 时代。 Ÿ ‎ 长期来看，建议三个角度去布局长期机会：1）高成长：主要包括【医疗设备】(迈瑞医疗、万东医疗)、【IVD】(安图生物、金域医学、万孚生物、迈克生物等)、【新一代自主创新器械】(乐普医疗、微创医疗、心脉医疗、威高股份、南微医学、健帆生物、启明医疗等)、【疫苗】(长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物等)。2）创新药核心资产：包括【Big Pharma】 (恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等)、【Biotech】(信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药等)、【大市值 CXO】(药明康德、泰格医药、药明生物)、【细分赛道 CXO】(凯莱英、康龙化成、药石科技、昭衍新药等)。3）消费升级：【医疗服务】(爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生 殖等)、【药店】(益丰药房、大参林、一心堂、老百姓)、【品牌消费品】(片仔癀、云南白药、同仁堂)。　 图表 23：兴证医药 7 7 月份稳健配置组合 图表 24：兴证医药 7 月份积极进取组合 数据来源：医药团队整理 数据来源：医药团队整理 【兴证海外医药 徐佳熹 20200713】《北水持续流入推升估值，部分优质标的仍具性价比》 Ÿ 半年北水持续流入，医疗器械和医疗服务最受青睐；大市值标的仍是北水流 入的主要蓄水池。 Ÿ H 股与 A ‎ 股的估值差距不断缩小，目前已基本完成了估值修复。但部分有基本面支撑、业绩和经营良好的细分赛道头部公司，如威高股份等与 A、H 股同类公司相比仍有较大的估值差距，建议积极关注。 Ÿ 7 月医药投资策略：在本轮上涨中，医药行业内部出现分化，具备长期核心 价值、低估值的标的短期性价比更高，建议关注威高股份（1066）、昊海生物科技（6826）和石药集团（1093）。中长期来看，医药行业发展趋势已基本明确，细分领域龙头更大概率能实现长期稳健成长，建议关注中国生物制药 （1177）、石药集团（1093）、药明生物（2269）、翰森制药（3692）等。　 【兴证海外食饮 宋健/罗越文 20200713】《飞鹤中报超预期，电子烟再迎催化剂》 Ÿ 飞鹤回击做空，同时公司预计 2020H1 收入增长超过 40%，超出市场预期。我们认为飞鹤此次澄清使得投资者对其认知更加清晰，飞鹤持续高增长的业绩表现将会逐渐消除市场偏见，维持对其加速抢占市场份额的判断。 Ÿ IQOS 通过 MRTP 申请，电子烟行业再迎催化。 Ÿ 投资建议：1）从长期核心竞争力来看，我们持续看好增长空间大、行业格局优化、核心壁垒明显、管理层优质的中国飞鹤、华润啤酒、颐海国际、万洲国际；2）从中短期消费复苏来看，啤酒及乳制品行业复苏明显，5 月以来均实现双位数增长，推荐华润啤酒及蒙牛乳业。3）从中报来看，关注有望实现 超预期增长的颐海国际。此外建议关注全球电子雾化设备龙头思摩尔国际 （6969.HK）。 ‎ ‎ 推 荐 公司 所 属 领域 推荐理由 股价催化 剂 风险因素 推 荐 公司 所 属 领域 推荐理由 股 价 化剂 催 风 素 险 因 恒 瑞医药 处药 方 创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期 业绩超预期，新品获批 短期压力使新品推广慢于预期 金 域医学 第 三 方 检测 第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获 期 公 司 业绩加速 新室不 期 检运达 验营预 乐 普医疗 医 疗器械 国内高端医疗器械领域龙头 创 新 械 领 布 局速 器域加 核品不 期 心销及 产售预 迈 瑞医疗 医 疗器械 医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理 新产品品类放量超预期 后续业绩不达预期 心 脉医疗 医 疗器械 主动脉及外周介入 国产 龙头， 需求刚需，新品 上市 业 绩 加速，外周药 球 放 量 销 售 及研 发 不达预期 药 明康德 CRO 全 球 临 床 前CRO 龙头企业， 行业地位突出 新业务板块高速成长 海外业务波动、解禁压力 长 春 高新 生 药 物 生长激素国内龙 头，估值合理业绩保持较快增长 新 患 恢 复，鼻喷流感疫苗放量 销售不及 预期 康 泰生物 疫苗 疫苗需求刚需， 公司在研管线值得期待 四 联 苗放量，新品获批 接复低期 种速于 恢度预 　 【兴证社服 刘嘉仁 20200712】《离岛免税政策加速推进紧抓免税主线，布局 Q3 低估值复苏标的》 Ÿ ‎ 海南离岛免税政策相关细则颁布和推行不断提速，在海外疫情依旧严峻的背景下，消费回升效果显著，建议紧抓免税主线，除了自身已获得免税运营资质的公司外，采取合作或者自身业绩受益免税行业持续增长的公司也值得重点关注（凯撒旅业、海航基础等）； Ÿ 看好 Q3 旅游行业的进一步复苏，重点关注以酒店、旅游演艺和景区为代表性的复苏行情。重点建议布局：1）受疫情影响较弱或通过其他方式实现有效 对冲，自身竞争优势显著的中国中免（海南离岛免税准入放开，获得免税资质的王府井、并购进入免税行业格力地产、拥有海南机场资源和参股免税海航基础）、科锐国际（大健康+大科技赛道高增长，科技赋能提升人效）；2） Q3 有望迎来复苏关注标的：宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、中青旅、广州酒家。　 【兴证海外社服轻工 宋健/周灵佩 20200712】《1H20 餐饮业亏损属正常，疫情反复或不利澳门通关》 Ÿ 餐饮：展望下半年，餐饮的继续爬坡可显著改善经营杠杆，呷哺亦预计全年利润可转正，边际改善空间大。我们仍看好呷哺呷哺（520.HK）管理经营边际改善，公司仍计划于 20H1 业绩公布凑凑运营情况，有望拔升公司估值体系。海底捞：疫情后公司签约数进一步提升，开店计划或胜预期。公司股价已逐步从估值驱动转为 EPS 驱动，我们认为公司业绩面确定性仍足，值得长期关注。 Ÿ 博彩：短期看，市场预期博彩业 Q3 ‎ 仍将承压，全年 GGR 按年跌 6-7 成。长期看，澳门地位提升有望加快资本流动+基建完善+新增物业增强聚群效应。 建议关注拥有新物业物业升级的澳博控股（880.HK）/银娱（0027.HK）/金沙中国（1928.HK）。 Ÿ 造纸包装：恒安国际：公司维持全年中单位数增长预期。维达国际：预计Q2 收入将显著修复，20H1 利润具备较大弹性，建议关注。　 【兴证轻工 孟杰 20200713】《纸价持续上行，关注造纸板块行情修复》 Ÿ 家居：全年来看，我们认为竣工回暖趋势不改，家居板块将受益。1）零售端： 龙头公司受益于品牌和渠道优势，更易吸引客流；2）工程端：工程端业绩兑 现将优先于零售端。推荐原有业务发...‎