成材利润低位,抑制矿石价格持续上行

成材利润低位,抑制矿石价格持续上行

‎ 中原期货研究所 ‎ 成材利润低位，抑制矿石价格持续上行 ‎∣钢铁 发布日期：9/17/2019‎ 中原期货 工业品 www.zyfutures.com ‎4006-967-218‎ 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究团队 刘培洋 ‎0371-68599157‎ liupy_qh@ccnew.com 执业证书编号：F0290318‎ 投资咨询编号：Z0011155‎ 房国栋 ‎0371-61732882‎ fanggd_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3031279‎ 摘要：‎ 上周铁矿石价格延续了上涨趋势，自8月28日创出合约571元/吨的低位后一路反弹，最高达到690元/吨，期间振幅超过20%；而目前9月仍处于限产季，同时钢厂持续补库的动力不足；在消费方面下游钢厂目前的产量仍处于低位，矿石消费短期难有起色，价格持续上行的动力不足。‎ 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ ‎1、供给逐步恢复 ‎ 从供给端看截止上周澳洲巴西的铁矿发运总量为2187万吨，环比上期增加了89.7万吨。澳洲发运总量为1587.2万吨，环比增加81.3万吨。 巴西发货总量为599.8万吨，环比上期增加8.4万吨。 虽然今年年初受巴西淡水河谷发生溃坝时间及澳洲极端天气的影响，发运量有所下滑，市场对供给端缺口的恐慌情绪带动了铁矿石价格的上涨。使得全球铁矿石市场寻求供需平衡的过程中，淡水河谷的产量逐步恢复。同时根据个公司的公告，四大矿山今年上半年共产出4.96亿吨铁矿石，根据各公司产量计划的推算，下半年产量或可高达5.4亿吨，预计较上半年增加8.8%，供给紧张的压力得到较大的缓解。 而同时国产矿方面原矿产量逐月增加，截止8月国家统计局公布原矿产量累计48,387.60万吨，同比增幅6.4%，增幅继续加快。铁矿供给后市无忧。‎ 图1 澳洲巴西发运量 单位：万吨 图2 铁矿石到港量 单位：万吨 ‎ ‎ 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ 图3 原矿产量增速 单位：% 图4 铁矿石进口量 单位：万吨 ‎ ‎ 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 ‎2、需求仍以补库为主 ‎ 而在需求方面截止8月国家统计局公布的生铁产量7117万吨，同比增长7.1%，1-8月累计54471万吨，同比累计增长6.9%，较上月增加0.2%，8月生铁产量较7月有所反弹，同时从废钢价格价格看和生铁成本相比，生铁成本优势依然存在。而八月区域限产力度放松，铁水产量冲高，且高于去年同期水平，分区域来看，华北地区因限产放松后高炉复产铁水产量最大；西南和东北地区例行轮检产量较上月有所下降，其他区域变化不大。而在疏港量方面，八月份港口疏港受台风影响周度波动较大。Mysteel统计中国45港八月份铁矿石疏港量8964万吨，环比七月增加380万吨。以及本月月初因唐山地区高炉复产，疏港增加明显；‎ 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ 图5 铁矿石疏港量 单位：万吨 图2 生铁产量 单位：万吨 ‎ ‎ 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 ‎3、库存低位徘徊 ‎ 在库存方面，截止上周，Mysteel统计全国铁矿石港口库存总量11944万吨，环比上周减少146.88万吨库存微降。钢厂库存继续回升，截止9月12日钢厂铁矿石可用天数升至27日，处于同期均值的高位； ‎ 图7港口铁矿石库存 单位：万吨 图8 铁矿石可用天数 单位：天 ‎ ‎ 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ ‎4、吨钢利润低位 ‎ 钢厂利润方面目前钢厂即期利润有所减少，由于原料价格的回升，以及现货价格相对弱势，吨钢的利润在低位震荡，截止9月16日，上海地区螺纹吨钢即期毛利239元/吨，环比上周减少25元/吨，上海地区热卷吨钢即期毛利189元/吨，环比减少85元/吨。‎ 图9 螺纹、热卷制造利润 ‎ ‎ 资料来源：文华财经 中原期货 ‎ ‎5、后市展望、策略及风险点 ‎ ‎ 综上虽然9月份由于70周年大庆，因环保因素国内矿山检修的需求，使得开工出现减量，但是从季节性因素看往年9月均是铁矿石进口量的高峰期，对国内的减量有所补充。同时从发运的角度看已经恢复往年的正常水平，而且下半年矿山产量仍处于增长阶段，后期矿石供给不足的担忧情绪有所减缓。在需求方面虽然 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ 九月份河北区域限产政策已经下达，但因目前多数钢厂已经处于限产状态，故铁矿石需求的环比减量有限。在临近长假前仍有补库的需求，但是从目前吨钢的盈利水平看仍处于低位，高价矿石钢厂仍有抵触。除非成品材价格有持续反弹的动力，否则铁矿石难以出现单边上涨的趋势行情。‎ 交易策略：考虑到当前铁矿2001合约价格在680元附近，按照金步巴粉价格折算盘面在810附近，贴水幅度为130元/吨，目前铁矿期货盘面贴水幅度较大，不过远期仍有矿山复产，以及成品材价格走弱的预期，时间的贴水在短期内仍难以弥补。铁矿2001合约目前仍维持宽幅震荡的格局。考虑做空铁矿2001合约，可于680左右建仓，止损点设为20个点，对应止盈点在40-50个点左右。‎ 风险点： 政府基建开工提速，宏观形势继续向好，中美贸易摩擦出现转折。‎ 7‎ ‎ 中原期货研究所 ‎ 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218‎ www.zyfutures.com 7‎